影片讲述了一个烟花女子闯荡江湖、投身绿林的悲壮故事。马戏艺女张淑贞美丽动人，却被商会会长田老太爷觊觎并迫害，最终被卖入妓院。尽管饱受折磨，她始终拒绝接客，并在几经波折后与保安旅排长牟永春结下姻缘。后来，张淑贞逃离虎口，毅然投身江湖绿林，嫁给土匪头目大龙。
“九·一八”事变后，大龙与日寇及其鹰犬浴血奋战，最终兵败身亡。张淑贞接过义旗，自号“驼龙”，驰骋江湖，劫富济贫、除暴安良，抗日爱国的声势令日伪势力胆寒。在一次奇袭日本军火的战斗中，她不幸遭到日伪围捕，最终血染故土，壮烈牺牲在旧情人、日寇鹰犬牟永春的枪下。然而，“驼龙”的义旗并未倒下，反而传遍四方，声势愈发浩大。
