《雪狼谷》的故事发生在抗日战争中期，敌我双方正处于僵持阶段。日军在北线遭到我军阻击后，转而向西推进，企图迂回包抄战时陪都重庆。通往西线的必经之地，是大漠深处的白马镇。此时，振威镖局刚刚落入连德奎（连奕名 饰）手中，初任掌门的他因一时大意遭汉奸张秉昌陷害，被逐出师门。
流落江湖后，连德奎与土匪刘答应（王佳宁 饰）联手招兵买马，成为一名赏金杀手。他们接连击败盘踞在雪狼谷周边的多路悍匪，打得日军骑兵闻风而逃、丢盔弃甲，连德奎也因此成为声名远扬的沙漠枭雄。面对这支不断壮大的武装，国共双方先后展开争夺，都希望将其收编为己所用。军统特工杨奕仁（马杰 饰）与中共特派员赵四海（杜淳 饰）之间，也由此展开了一场暗流涌动的较量。
