《霸王别姬粤语》讲述了段小楼（张丰毅）与程蝶衣（张国荣）的故事。两人自幼一同长大，分别饰演生角与旦角，舞台上配合默契，凭借《霸王别姬》誉满京城，并约定此生共同演绎这出戏。然而，他们对戏剧与人生的理解截然不同：段小楼始终明白戏与现实有别，程蝶衣却早已深陷其中，难以分清戏里戏外。
到了认为自己该成家立业的时候，段小楼迎娶了名妓菊仙（巩俐）。程蝶衣因此认定菊仙是介入两人之间的可耻第三者，也将段小楼视为背叛承诺的叛徒。围绕一出《霸王别姬》展开的爱恨纠葛，随着时代风云不断变幻而逐步升级，最终酿成一场悲剧。
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